綜觀全球
瑞士隆奧第四季展望：降息行情與風險變數並存
- 國際名家深度觀察
隨著2025年最後一季的到來，全球經濟情勢仍然關鍵且充滿變數。貨幣政策正為全球經濟提供支撐，美國聯準會同時也於九月重新啟動降息循環。然而，就業市場以及房市的疲弱表現顯示金融環境的條件仍偏嚴苛，但未來幾個月的通膨高峰預期可望受到控制，因此，央行仍需持續下調政策利率。瑞士隆奧的投資團隊預期今年將再降息兩次，之後則暫時按兵不動，最終利率應於2026年底前降至約3%的寬鬆水準。
貨幣政策正在協助全球經濟復甦
全球經濟的前景仍取決於貿易與關稅對美國以外地區成長帶來的衝擊有多大。雖然多數關稅水準低於最初美國政府祭出的關稅數字，但可預期的是關稅措施將會持續存在。由於中國科技實力的提升，同時在稀缺資源-稀土出口方面具主導地位，讓中國對美國擁有一定的談判籌碼，因此美國對中國實施的額外關稅預期將持續延宕。與美國在貿易上的角力暫緩、加上逐步穩定的通膨以及房地產市場，都為中國經濟帶來正面的影響。然而，成長動能仍偏脆弱，若沒有進一步的政策刺激，成長的動能將很難延續。
已開發經濟體的財政狀況也成為市場焦點。其中法國特別受到市場關注，法國的債務成本仍居高不下，但現在正發生的政治僵局預期不至於進一步引發金融危機。歐元區整體前景略顯穩健，部分歸功於包括德國在內的財政刺激措施。投資團隊預期歐洲央行與瑞士央行皆不會進一步降息，因為通膨看起來已經觸底。美國對瑞士出口商品課徵的39%關稅尚未有進一步的消息；至於新增的藥品關稅，由於多數大型製藥公司已在美國進行大量投資，應該能降低關稅的衝擊。整體而言，瑞士仍具備其他支撐成長的手段，特別是強大的財政能力，投資團隊預期瑞士的經濟能穩健度過挑戰。
市場依然展現韌性，但對於主要經濟挑戰仍需保持警惕。美國股市重複創下歷史新高，部分受惠於科技股表現、對於人工智慧發展的樂觀情緒以及資本支出的推動。然而，由於估值偏高，投資團隊也略為下調在美國股市的配置部位。值得注意的是，漲勢正逐漸擴散，隨著第三季財報季臨近，團隊看好醫療保健產業的前景獲得改善。多數利空消息已反映於股價，經過前幾個月的政策不確定帶來的紛擾後，市場獲利預期正逐步上修。此報酬潛力亦延伸至瑞士股市，促使瑞士隆奧投資團隊針對瑞士的股市配置進行加碼。整體而言，投資團隊加碼配置於股票資產，相較於已開發市場，投資團隊也更看好新興市場。
瑞士隆奧投資團隊著重於投資組合的多元分散，並維持中度偏多的立場看法。
在固定收益資產方面，瑞士隆奧的投資團隊維持在全球市場的加碼配置。美債殖利率的下滑對整體債券市場提供了支撐，而投資等級公司債與新興市場美元債的風險與報酬平衡最具吸引力。在貨幣市場上，投資團隊對於美元維持審慎看法。雖然市場早已預期聯準會降息，但其他主要央行多按兵不動，日本甚至開始升息。最後，投資團隊團隊也提高在黃金的配置。在低成長、實質利率下降、美元疲弱及財政疑慮的環境下，黃金具明顯上行潛力。
隨著景氣循環的演變，瑞士隆奧投資團隊聚焦於投資組合分散與審慎挑選投資標的，維持中度偏多的配置策略。在全球秩序快速變動的當下，持續投資意味著以堅定與謹慎的態度應對變化，並把握投資機會。
本文自瑞士隆奧官網轉載，原文請點此前往觀看。