專家觀點
最強台股基金研究專題預告
- 小老闆投資瞭望台
主動投資好還是被動投資好？投資台股主動型基金是否真的可以有穩定的Alpha？哪家投信是最強的台股投信？個別經理人到底重不重要？重磅論文規格的研究專題先導預告~~
研究動機
台股基金一向是投信的必備投資能力，長青的老牌基金，得獎常勝軍大有所在，但這幾年市場大起大落，明星基金經理人也都異動頻繁，加上存股和被動投資概念興盛，台股ETF規模驚人成長，年輕投資人更以ETF為主要投資工具。雖市場趨勢如此，但在投信界許久，見過很多優秀的台股投研團隊，所以想嘗試證明主動研究是否有機會長期穩定的提供超額報酬Alpha，投資人支付相對高額的主動管理費用是否能被compensate，穩定的投研體系是否真的能產生價值。
研究目的
台股常有明星經理人跳槽的現象，故本研究大架構先跳脫個別基金的績效分析比較，主要以個別投信來分析整體台股績效，目標是回答下述幾個問題
- 哪家投信的台股基金Alpha最穩定？
- Alpha是否與投信台股基金總規模呈現正相關？
- 長期alpha高是否代表空頭年的下檔風險也高？
- 最推薦的指標投信旗艦基金？
研究方法
- 資料來源：投信投顧公會SITCA，基金績效評比，台大教授版
- 資料期間：1996-2023年度資料 (最終擷取2003-2023/June 共20年度分析)
- 資料集合：各投信所有台股基金，但排除指數股票型(ETF)
- 資料數值：記錄當年度具有一整年績效的台股基金績效和期末規模
研究數據定義：
- 個別台股基金alpha(超額報酬)：年度績效扣除當年度台灣加權指數含息總報酬
- 個別投信台股基金加權平均年度績效 (A)：依照個別投信旗下所有台股基金之規模加權計算整體年度績效 (以淡化小規模基金隨興操作產生出的績效)
- 個別投信整體台股基金alpha(超額報酬)：上述A值扣除當年度台灣加權指數含息總報酬
- 個別投信N年alpha平均值：若該投信台股基金資料點未足N，則以實際年度計算(如某投信2018始有整年度台股基金績效，過去十年平均值即代表2018-2023之平均值)
- 個別投信N年alpha之標準差：依照每年度計算出之alpha計算N年期間的標準差 (如過去10年或過去20年，未滿N年同樣以實際資料點計算)
- 年度台股基金總規模：每年度個別投信當年度具有一整年績效的台股基金總規模加總
研究限制
- 投信沿革：自1996年19家投信，總計經歷50家投信編號，現存38家投信，有35家投信起碼有一檔台股基金，中間諸多合併消滅，但仍需捕捉各投信曾經經歷過的軌跡，方能計算長期的基金績效，所幸近十年相關變化就不大了，也更可穩定反應台股團隊的長期績效。
- 基金沿革：1996-2023研究期間，合計曾出現過多達300檔台股基金，後隨著投信合併，基金也合併和消滅等變化，最後剩下2023/6的135檔台股基金。中間處理甚多基金更名，甚或原始資料基金統編有所出入的偵錯作業，研究相當費時費工。
- 基金類型：台股基金雖有分類科技類、中小型、價值型、一般型、中概股型，但許多時候投資分野和各家公司內部規範也有所不同，輔以本研究為了解各投信之台股整體表現，故將所有基金一併綜合分析，大間的投信數檔基金即便各自風格不同，但綜合起來應仍能比較。
- 基金檔數與規模：大投信可能有六檔基金，整體規模達300億，小投信僅一檔基金，規模只有5億，以公司團隊作戰而言，操作邏輯自然是完全不同，但本研究既以公司層級出發，就難以考量小基金可能具有的彈性優勢，造成不甚公平的比較基礎，尚請了解。
- 團隊編制：各家投信台股團隊編制或架構都有所不同，有研究員團隊，也有純經理人團隊，也有單檔基金一位全能經理人單打獨鬥的，但團隊人數或經理人異動變化都並非本研究之研究變數，全數僅看投信旗下所有台股基金之績效。
完整研究結果預計本周於投資瞭望台專欄發表，敬請期待。若覺得有收穫，也歡迎多多推薦朋友訂閱，感恩各位大德~~