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Deere & Company作為全球最大的農業設備龍頭，積極推出永續發展計畫，無論是在設備產品成分使用永續材料，或是透過更智慧的設備提升農地效率和產能皆有成效。

Deere & Company (DE US)為全球最大且最先進的農業設備製造商之一

Deere & Company(DE US；迪爾公司)為全球最大農業設備製造商。該公司於1837年由鐵匠John Deere創辦，並以John Deere做為其主要品牌，製造和銷售農業生產、建造、林業機械設備和柴油引擎等產品，業務擴及全球農林地。客戶涵蓋農業、林業、環境維護、政府及軍事等具有使用機械機具需求的業者。該公司透過獨立經銷和零售管道銷售產品，並在美加以外區域透過其子公司於當地銷售。市值1145.29億美元(2023/3/24)，排名美國《財富Fortune》雜誌全美 500強的第84名(2022)。

Source: Deere & Company

公司產品持續創新，過去五年股價較S&P500多漲一倍!

Deere 2017年收購AI新創公司Blue River、2021年宣布收購Bear Flag Robotics以開發與現有機器相容自動駕駛技術，加速農場自動化並獨立運作。公司產品不斷創新，加上農業機具老舊汰換的需求增加，新冠疫情期間居家經濟興起亦使小型農作機具需求提升，多重因素推動Deere & Company過去五年上漲152.1%，優於S&P500指數的49.4% (2023/3/24)。

Source: Bloomberg

集團利潤近九成來自機具設備另提供資金融通服務

Deere & Company旗下業務主要分為機具設備和金融服務兩大項，其中機具設備又分為生產和精準農業、小型農業和草皮及建造和林業等大三類。生產和精準農業、小型農業和草皮等營運部門包括生產和銷售全系列的農業和草皮設備及相關零件服務；而建設和林業部門則包括用於建造施工、土方工程、木材採伐、材料處理等用途的機器製造和銷售及零件服務。此外，金融服務則提供資金和租賃給公司經銷商，使其可經營全新和二手設備；且提供批發商融資給上述設備的零售商、零售周轉費用融資和經營貸款，提供農作物避險產品和延長設備保固。

Source: Deere & Company

機具設備

新冠疫情期間除了供應鏈吃緊，小型家用機具需求提升，產品創新帶動老舊設備汰換需求使整體農業機具皆有庫存吃緊的狀況。目前隨生活正常化和供應鏈改善，庫存漸增但仍未至疫情前水位。

Source: Goldman Sachs

生產和精準農業機具

若將大型機具拆分出來，大型農業機具庫存仍較緊俏，雖略有回升但仍在2016年以來偏低水位。公司最新公布2023Q1季報顯示經銷商的新設備庫存有所上升，但表示因客戶訂單多在春季和秋季前交付所致。

Source: Goldman Sachs

根據公司公布2023Q1季報，大型農業機具持續穩健成長，淨利潤年增55%，公司另預期今年(2023年)生產和精準農業產業展望佳，市場將成長5%~10%；從營業利潤變化貢獻來源來看，大型農業機具2022Q1 vs. 2023Q1的成本/價格比(34.5% vs. 166.8%)顯示公司具定價能力並成功轉嫁原物料等生產成本的增加，提升利潤率。

Source: Deere & Company

小型農業和草皮機具

小型農業的二手設備庫存則較明顯上升，特別是40馬力以下的拖拉機，甚至已高於疫情前水準，須持續關注庫存狀況，且公司預期今年(2023年)小型農業和草皮產業展望將下滑約5%，公司財測雖維持小型農業機具仍有0%~5%增長，但高盛分析師預期該部門今年或須要減產。

Source: Goldman Sachs

建設和林業機具

建設和林業機具部門利潤率受惠於定價能力佳而持續擴張，緩解部分來自於景氣循環的擔憂。公司預期今年(2023年)大型和小型建設產業展望皆成長0%~5%；全球道路建設和全球林業則預估持平。

Source: Deere & Company, Goldman Sachs

Deere & Company的永續計畫落實於產品研發

農業機具過去絕大部分以柴油驅動，Deere 2017年正式發布全球首款輛電動拖拉機，其完全充滿電僅需3小時，充電一次可行駛55公里。2022年開始小批量交付約12~20輛電動拖拉機後，再開始才擴大規模。公司亦公布不同面向的永續發展計畫。預計2030年，減少50%的營運碳排放；並在產品部分，達到65%的產品成分為永續材料及95%的產品成分為可回收材料。

導入AI以提升農業生產效能

解決方案。Blue River的噴灑技術See & Spray可精準地辨識出雜草，再打開噴嘴噴灑除草劑。See & Spray已被證明可以在休耕土地上減少77%的除草劑使用，在棉花應用中減少90%，在玉米和大豆應用中減少60%~80%仍能抑制雜草生長狀況。當產品以每小時超過10英里的速度穿過田地時，裝置的車載鏡頭會捕捉田地中每一棵植物的影像，之後使用AI將每張圖和擁有8億多張圖的圖庫進行比對並找到雜草，再對其施用精確劑量的化學物質，進而顯著降低除草劑的消耗。

Source: Blue River Technology

該技術使農業更加精確和自動化，透過更智慧的設備幫助農民提升生產效率，且使用更少的除草劑和殺蟲劑及更少的肥料，進而減少對土壤和環境的破壞。

訂閱服務可增加經常性收入佔比並提升利潤率

Deere持續研發配備最新軟體且可蒐集大量數據的自駕農用設備，並效法科技業者將數據貨幣化為可協助農夫提高收益的多項訂閱制加值服務，進而增加經常性收入的比重。公司整合農用機具、感應設備、全球衛星定位系統及資訊系統，建立土壤資訊系統以提供農業人員立體與高解析度的土壤資訊，促成農業精準生產，讓農民的生產效益與收入大為提高。公司目標2030年訂閱服務營收達50億美元，佔營收比重增加至10%；以See & Spray產品來看(下圖右)，預期2030年其軟體營收將超越硬體營收，至全數導入使用See & Spray後，軟體營收將達該產品整體營收約75%。

Source: Deere & Company, Goldman Sachs

農業機具的營業利潤率除了去年(2022)受一次性因素影響略有下滑，預期受惠產品提價和各加值服務採用率逐季提升(下圖左)，各機具設備部門和公司整體的營業利潤率都將持續擴張。

Source: Deere & Company, Goldman Sachs

長期展望公司技術持續提升以達到永續農業的目標

美國農業部(USDA)公布2022年經通膨因素調整後，美國農場淨收入年增7.2%，達到1973年以來最高水準。雖在創新高後，預估2023年美國農場淨收入將下滑，但美國農業部預期2023年美國玉米、小麥和大豆的種植面積將年增3%。產業前景憂喜參半，訂單情況仍須觀察，但公司展望仍樂觀並調高2023財年的財測，主因其大型拖拉機的強勁需及建造客戶支出的增加。雖經濟衰退擔憂仍存在，但農業相關需求維持強勁，去年農作物價格上漲使生產者擁有足夠收入購買新設備或升級其農業機具。長期來看，公司持續提升農機技術以符合永續農業的目標，先進農業技術除了增加耕種效率更可達到環境保護的雙贏效益！